Fumio Kishida foi nomeado chefe do Partido Liberal Democrático e, em outubro, primeiro-ministro. Não considerado como tendo o mesmo carisma ou visão de Shinzo Abe, primeiro-ministro em 2016-2020, nem altamente inovador em política, mas para fornecer continuidade e estabilidade para garantir que o Partido Liberal Democrata vença as eleições antecipadas para a câmara baixa de parlamento neste 31 de outubro. Além disso, o estado de emergência imposto após o surto de Covid-19 durante os Jogos Olímpicos de Verão foi totalmente suspenso em 1º de outubro e, ao contrário do primeiro-ministro anterior, Yoshihide Suga, ele não enfrentará um estado de emergência.
Isso deve abrir caminho para a recuperação da economia nacional, que até agora tem sido lenta. Na verdade, reduzimos nossa projeção de crescimento do PIB para o Japão de 2,5% para 2,1%.
A questão é que, com a reabertura da economia mundial, os exportadores japoneses devem se beneficiar da demanda. Além disso, um novo pacote de estímulo está sendo discutido no gabinete do novo primeiro-ministro antes do final do ano, o que pode impulsionar a recuperação. poderia estar em alta 30 trilhões de ienes, 6% do PIB do Japão. Assim, estimamos que até o final do ano o índice TOPIX das ações japonesas atingirá o 2.050 pontos (ver gráfico).
A questão é que as ações japonesas até agora não conseguiram igualar as dos EUA e da Europa, onde o retorno sobre o patrimônio já ultrapassou os níveis pré-pandemia. As ações japonesas, apesar de superarem as ações europeias nos últimos anos e o catalisador para a renúncia do primeiro-ministro Yoshihide Suga, provaram ser a exceção positiva em setembro em comparação com o comportamento negativo de outros mercados desenvolvidos e até atingiram máximos históricos em retorno total. Mas eles mostram um pequeno desconto na avaliação.
Em geral, as ações japonesas e europeias tendem a ser negociadas a múltiplos preço/lucro semelhantes, pois o crescimento de seus lucros é semelhante. Mas este ano o prêmio médio de risco das ações japonesas em relação às ações europeias aumentou.
É verdade que os lucros japoneses tendem a ser um pouco mais voláteis, devido a uma maior proporção de ações cíclicas, mas se suavizarmos essas variações, a tendência de crescimento do lucro não diferiu muito em 2018-2021 e mesmo em 2019-2021 eles aumentaram um pouco mais rápido do que na Europa.
Além disso, lembre-se de que um fator importante por trás do desempenho decepcionante das ações japonesas em grande parte de 2021 foi o Banco do Japão. Foi pioneira entre os bancos centrais ao introduzir em 2016 o controle explícito da curva de rendimentos até o vencimento das taxas de juros de longo prazo, para aproximá-las de zero e passou a comprar ETFs de ações, mesmo dobrando o volume dessas potenciais aquisições em março de 2020.
No entanto, desde maio praticamente interrompeu essas compras. Isso posicionou os investidores estrangeiros como compradores marginais das ações japonesas. Agora, esse banco central pode fornecer ajuda mais direta e reiniciar a compra de ETF se os mercados ficarem voláteis mais uma vez.
Além disso, as ações japonesas podem fornecer diversificação, especialmente em um momento em que os títulos são desafiados por pressões inflacionárias. Em oito correções de índice S&P 500 desde maio de 2020, entre 1,5% e 9,5%, os títulos do Tesouro dos EUA de dez anos não se valorizaram, Ao contrário do que é habitual em dois terços dos povoados nos últimos dois séculos. Isso se deve à pressão inflacionária persistente e a um Federal Reserve menos acomodatício. Além disso, as características únicas e os fatores idiossincráticos das ações japonesas estiveram em exibição em setembro passado, com desempenho positivo enquanto as ações de outras regiões caíram.
Soma-se a isso que as ações japonesas são uma forma de acessar o iene, moeda defensiva, que historicamente tende a se valorizar em momentos de venda massiva de ações globais. Desde 2007, ele se valorizou em média 1,8% em relação ao dólar nas liquidações do S&P 500.
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