A economia da China não é mais o tigre rugindo ao qual o mundo se acostumou. O golpe que o pandemiaintensificou esses meses com o ‘golpe de martelo’ da variante omicrontem sido associada a problemas estruturais, como gases inflamáveis imobiliária do país e a provas como a maior cerca regulatória sobre empresas por Pequim. Embora ainda seja cedo para estabelecer uma tendência futura, alguns especialistas falam em um risco latente de ‘japonização’ da economia.
Este termo é freqüentemente usado para se referir a uma economia em estagnação prolongada. Os japoneses, em particular, passaram décadas -desde 1990- crescendo mais lentamente que os Estados Unidos e a China após o estouro de uma bolha imobiliária e de ações. O Japão cresceu rapidamente nas décadas de 1970 e 1980 graças ao alto crescimento das exportações e ao investimento em infraestrutura, mas no início dos anos 1990 o país estava investindo cada vez mais em projetos inúteis.
A ameaça desse ‘vírus’ agora paira sobre a China depois que o termo passou a ser usado com uma zona do euro que registra baixo crescimento há anos, com inflação baixa e juros zero ou negativos, ‘estilo Japão’.
O PIB do gigante asiático mal cresceu no segundo trimestre (+0,4% no comparativo anual, -2,6% no trimestre), enquanto as duras restrições impostas sufocaram o crescimento. Agora essas medidas foram suavizadas, mas controles rígidos continuam sendo um fardo incerto enquanto o país espera que as autoridades se reúnam e mudem o roteiro. Para este ano, muitos bancos de investimento reduziram as suas previsões para o PIB da China para menos de 4% à luz da política de ‘covid zero’ do país.
“A economia se recuperou em junho em uma recuperação pós-bloqueio. No entanto, a China enfrenta novos ventos contrários devido ao aumento da tensão imobiliária e ao enfraquecimento da demanda nos EUA e na zona do euro. O PIB do segundo trimestre foi mais fraco do que o esperado, com queda de 2,6% no trimestre. A incerteza em torno das possíveis novas restrições devido à covid afeta muito o consumo privado e os pequenos negócios, e a chegada da variante mais contagiosa do Omicron BA.5 aumenta a incerteza”, resumiram recentemente os economistas do Danske Bank num monitor macro sobre o país.
“Como acreditamos que a economia atingiu o fundo do poço, estamos revisando a taxa de crescimento do PIB da China para 2022 para 4,4%, de 3,6% anteriormente. mais lento do que a meta do governo de 5,5% para este ano. A menos que vejamos muita infraestrutura nas atividades de construção, acreditamos que continuará sendo difícil para a economia atingir um crescimento de 5,5%”, disse Iris Pang, economista da China no ING, após os números trimestrais.
“A China está apresentando uma versão ainda mais extrema dos desequilíbrios do Japão”, tornando mais difícil depender do consumo para o crescimento, disse Michael Pettis, professor de finanças da Universidade de Pequim, à BBC. CNBC. O acadêmico aponta que o Japão não tem conseguido atrair seus consumidores para impulsionar o crescimentoprincipalmente porque o setor manufatureiro não conseguiu aceitar a transição necessária para salários mais altos.
“A demanda de investimentos induzida pelo governo deve funcionar como um estabilizador no segundo semestre, à medida que os estímulos fiscais forem repassados para a economia real, mas a recuperação do consumo doméstico é necessária para uma recuperação sustentável”, concorda. Sophie Altermatt , economista do banco suíço Julius Baer.
Pettis admitiu há alguns meses que a China não seguirá necessariamente o caminho do Japão se for capaz de fazer mudanças substanciais em suas instituições políticas. Agora o especialista descarta que a China entre em uma crise financeira ou em uma crise econômica aguda e vê como cenário mais provável que “enfrente um período muito longo, ao estilo do Japão, de baixo crescimento”. se o investimento não produtivo -principalmente em infra-estrutura e imóveis- é reduzido e não substituído por uma fonte equivalente de crescimento, Pettis estima que o PIB da China não crescerá mais de 2% ou 3% ao ano nos próximos anos.
Nem todos os economistas veem o quadro como sombrio. Alguns acreditam que a China ainda tem potencial de crescimento inexplorado nos próximos anos, e aponta para os níveis de renda -e teoricamente de gastos- do país, com muito espaço para crescer. O PIB per capita da China em 2021 foi inferior a um quinto do dos EUA, e a renda nacional líquida ajustada per capita foi de cerca de um sétimo do dos EUA, de acordo com dados do Banco Mundial. “Como a sala de recuperação ainda existe, a China continuará a manter Crescimento de 4% a 5% nos próximos cinco a dez anosdiz Larry Hu, economista-chefe da Macquarie na China.
Outra área de potencial é o plano da China de unificar as regras e acesso a empresas dentro do país, apresenta Dan Wang, economista-chefe do Hang Seng Bank China. “Uma vez que essas barreiras possam ser levantadas… isso pode realmente aumentar a receita.” O analista explica como a prática atual pode favorecer uma empresa de uma cidade local em detrimento de outra de outra província. Um exemplo claro desses vieses regionais ocorreu este ano, quando diferentes regulamentos ambiciosos entre as províncias criaram ineficiências, acrescenta. Wang também acredita que a demanda externa e o aumento do investimento em manufatura na China podem sustentar o crescimento nos próximos anos.
Questionado se a China enfrentaria uma estagnação econômica ao estilo do Japão, o pesquisador-chefe do Banco da China, Zong Liang, descarta diretamente essa possibilidade. Salienta que a China, entre outras coisas, manteve a controle de sua moedaenquanto o iene japonês flutuou muito rapidamente.
Zong também conta com o investimento e a autossuficiência da China na inovação tecnológica. Quanto ao crescimento econômico de curto prazo, ele espera que o estímulo anunciado em maio comece no terceiro ou quarto trimestre, e que o aumento do comércio sob os novos acordos regionais de livre comércio traga alguns benefícios.
ventos contrários
No entanto, Zong admite que a China enfrenta desafios semelhantes aos do Japão quando se trata do mercado imobiliário. Pequim tentou conter a especulação no mercado nos últimos anos. Mas um problema subjacente e mais difícil para o setor imobiliário é a envelhecimento populacionalum problema “que merece nossa atenção”, reconhece Zong ao CNBC.
Problemas no enorme setor imobiliário da China também ressurgiram este mês, com muitos compradores de casas se recusando a pagar suas hipotecas até que os desenvolvedores encontrem os recursos para terminar de construir os apartamentos.
“A perda de confiança dos compradores de casas chinesas nas incorporadoras imobiliárias é muito preocupante. As vendas de casas, uma das principais fontes de financiamento para as incorporadoras, devem permanecer fracas. não são uma solução de longo prazo para o problema. A inadimplência de incorporadoras imobiliárias de ponta, como a Evergrande, continua sendo o maior risco para os setores imobiliário e financeiro da China”, resume Tommy Wu, da Oxford Economics.
Outro obstáculo, acrescenta Altermatt, da Julius Baer, está nas exportações: “É provável que ventos de exportaçãoque têm sido um importante pilar de crescimento nos últimos dois anos, eles suavizamà medida que as perspectivas de demanda de exportação global estão desaparecendo com o crescimento global moderado e os consumidores nos mercados desenvolvidos estão mudando a demanda para serviços e se afastando de bens.”
Mais apoio do governo?
E o truque do apoio do governo? Após alertar sobre os riscos do apoio excessivo do governo em seu livro de 2016 A bolha garantida da Chinao autor Zhu Ning disse no mês passado que a melhor solução para os problemas do desemprego e da bolha imobiliária é mais apoio do estado. “Uma situação como a do Japão pode, na verdade, ser uma razão para justificar uma abordagem mais econômica de planejamento”, disse Zhu. “[No] Posso pensar em uma abordagem baseada no mercado.
Nesse sentido, o professor de finanças e vice-reitor do Instituto Avançado de Finanças de Xangai destacou que, assim como o Japão construiu sua rede de segurança social em um período de bolha, a China deve alocar mais recursos para garantir três necessidades básicas: moradia, saúde e educação . Aliviar os consumidores chineses desses custos poderia incentivá-los a gastar, disse Zhu.
Nem todo mundo vê dessa forma. Xu Hongcai, vice-diretor da Comissão de Política Econômica da Associação de Ciência Política da China, adota um tom pessimista, observando que a política monetária e a política fiscal podem fazer pouco. Aumentar sua intervenção só agravaria os problemas a longo prazo, ele adverte.
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